2012.04.14-05.14

Šioje analizėje rėmėmės ne visomis Vilniaus biržoje kotiruojamomis bendrovėmis, o tik tomis, kurios įeina į OMXV indekso sudėtį (šiuo metu 26 bendrovės iš 33).
OMXV indeksas 04.14-05.14 pakilo nuo 321,09 iki 342,42, t.y. 6,6%. Per šį laikotarpį 9-ių pozicijų kainos kilo, o 17 krito- daugelio dėl to, kad nebetenkama teisės į išmokamus dividendus. Kadangi OMXV yra grąžos indeksas ir atsižvelgia į dividendų išmokėjimą, todėl jis pakilo, nepaisant daugumos bendrovių akcijų kainų kritimo.
Bendrovių kapitalizacija per minimą laikotarpį sumažėjo nuo 7,30 mlrd. Lt iki 7,26 mlrd. Lt, t.y. 0,5%. Turėdami omeny, kad indeksas per tą patį laikotarpį išaugo 6,6%, matome, kad dividendinis pajamingumas siekė net 7,1% iki mokesčių, arba 5,7% po mokesčių. Manome, kad tai vienas aukščiausių (jeigu ne rekordinis) dividendinis pajamingumas Vilniaus biržos istorijoje. Jį daugiausia lėmė dviejų bendrovių- Teo ir LESTO- kurios sudaro net 40% indekso kapitalizacijos, mokėti dideli dividendai. Jų dividendinis pajamingumas paskutinei dienai, kai dar suteikiamos teisės į dividendus, siekė atitinkamai 9,0% ir 12,8% prieš mokesčius, na o rekordiniai buvo Vilniaus baldų dividendai, siekę net 20,2% prieš mokesčius.
Tai, kad bendrovių kapitalizacija sumažėjo tik 0,5%, netekus teisės į dividendus, daugiausia sąlygojo Teo ir Invalda vykdomas akcijų supirkimas.
Dabar apžvelgsime bendrovių rezultatus ir santykinius rodiklius 05.14 ir 04.14 dienomis, remdamiesi iki tų dienų oficialiai paskelbtomis finansinėmis ataskaitomis ir imdami paskutinių 4-ių ketvirčių duomenis. Minėtu laikotarpiu 3 bendrovės paskelbė savo I ketvirčio rezultatus.
Įmonių suminiai pardavimai 05.14 dienai buvo 11,7 mlrd. Lt- beveik tokie pat, kaip ir 04.14d., suminis įmonių konsoliduotas grynasis pelnas 05.14 dienai buvo 560 mln. Lt- 7% mažesnis, negu 04.14d. (603 mln. Lt). Tai daugiausia įtakojo Ūkio banko grupės paskelbti 44 mln. Lt nuostoliai I ketvirtį.
Bendrovių buhalterinė vertė gegužę buvo 10,45 mlrd. Lt- tokia pati, kaip ir balandį. Įmonių vidutinė pelno marža 05.14 dienai buvo 4,8%, kai tuo tarpu 04.14d. ji siekė 5,1%, vėlgi daugiausia dėl Ūkio banko grupės rezultatų. Analogiškai bendrovių nuosavybės grąža 05.14 dienai buvo 5,4%, kai tuo tarpu 04.14d. ji buvo 5,8%.
P/S rodiklis gegužę buvo 0,62 ir išliko nepakitęs, P/BV siekė 0,69 (balandį 0,70).
P/E rodiklį skaičiavome, atmesdami nuostolingai dirbančias bendroves (taip pat IVL poziciją, kaip nereprezentatyvią). Manome, kad toks skaičiavimo būdas tiksliau atspindi situaciją, nes nuostolingai dirbančios bendrovės nevertinamos pagal šį rodiklį. Gegužę nuostolingai dirbo 7 iš 26 bendrovių, balandį- 6. P/E 05.14 dienai buvo 9,9, tuo tarpu 04.14 dienai 10,6.
Manome, kad svarbus dydis, leidžiantis palyginti akcijų ir VVP pajamingumus, yra E/P. Tai atvirkščias P/E dydis, parodantis grynojo pelno ir kapitalizacijos santykį, kurį vadinsime akcijų pajamingumu. E/P gegužę buvo 10,1%, o balandį 9,4%.
Dabar galime palyginti akcijų ir VVP pajamingumus. Maždaug 6-ių metų VVP pajamingumas (pagal aukcionų rezultatus) nagrinėjamu laikotarpiu buvo 5,1%. Skirtumą tarp akcijų ir obligacijų pajamingumų pavadinome SABYD (iš anglų k.: stocks and bonds yield difference). SABYD parodo, kiek akcijų pajamingumas yra didesnis (jei SABYD teigiamas) arba mažesnis (jei neigiamas), lyginant su VVP pajamingumu.
Gegužės 14d. SABYD buvo 5,0%, kai balandžio 14d. buvo 4,3%. Vadinasi, akcijų pajamingumas net 5% viršija VVP pajamingumą, šiuo požiūriu akcijos yra neįvertintos. Istoriškai JAV buvo pastebėta, kad didesnis akcijų pajamingumas, lyginant su vyriausybės obligacijomis, įtakoja ilgalaikį akcijų rinkos augimą. Suprantama, Lietuvos akcijų rinką stipriai įtakoja pasaulio makroekonominė situacija ir tendencijos pasaulio biržose (ypač pastarosiomis dienomis)- į tai šioje statistinėje analizėje neatsižvelgiama.
SABYD reikšmė priklauso iš esmės nuo trijų dalykų: akcijų kainų pokyčių, bendrovių pelnų pokyčių ir VVP pajamingumo kitimo. Birželio mėn., visoms bendrovėms jau paskelbus I ketvirčio rezultatus, galima bus daugiau pasakyti apie tendencijas Lietuvos ekonomikoje ir akcijų rinkoje.

Aldas Pipinys
investuotojas.com